摩根大通下调智谱、MiniMax目标价，维持行业看涨

11月3日，摩根大通徐文韬团队将智谱目标价从2,000港元下调至1,200港元，评级维持"增持"；将MiniMax目标价从300港元下调至200港元，评级维持"中性"。两家公司估值基准均从20倍2030年预期市盈率降至12倍。 下调理由是AI编码之后的下一波企业需求拐点晚于预期，但摩根大通认为市场反应过度，仍维持中国AI模型行业看涨。报告以台阶式需求框架类比企业AI采用，并指出智谱ARR从2025年12月约3,500万美元增至2026年8月18亿美元。

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