伯恩斯坦：中概互联网AI成本担忧被过度解读，腾讯目标价780港元

伯恩斯坦报告认为市场对AI推理成本的悲观解读严重失真，中概互联网板块最悲观阶段或已过去，维持腾讯、阿里巴巴、网易、京东及Boss直聘跑赢大市评级，腾讯目标价780港元，对应约69%上行空间。报告指出聊天对话通常仅消耗数百token，代理式交易平均约5万个token，腾讯过去12个月资本开支占营收10.9%，低于阿里巴巴的12.3%。

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