高盛梳理美股七大逆向修复信号，称需先熬过2026年
高盛衍生品策略师 Brian Garrett 在周报中列出七大逆向信号：对冲基金净杠杆率降至47%、历史上通常对应逾20%回撤，而标普500距高点仅回调约3%；周四约80%成分股上涨但指数收跌，防御因子估值处过去10年第90百分位。纳斯达克100指数10月下跌约7%，费城半导体指数跌破200日均线终结355个交易日纪录，半导体远期市盈率回落至约16倍。
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#市场/估值
华尔街见闻 · 高盛AI 评分5555 华尔街见闻 · 高盛AI 评分6666 高盛内部多空辩论：标普500盈利见顶之争与1.1万亿美元云积压订单的ROI之辩
高盛策略师Tony Pasquariello认为标普500盈利增长已见顶、当前不宜大额押注；Mark Wilson则以谷歌云积压订单5610亿美元、AWS积压订单5780亿美元合计约1.1万亿美元为由，认为AI投资回报问题正被明确回答。文中同时指出Alphabet本季度自由现金流净流出9.1亿美元、2026年以来回购归零，超大规模云计算商90天内表外义务新增约1万亿美元。
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华尔街见闻 · 高盛AI 评分6363 高盛播客：AI资本开支增速峰值临近，主题正从超级叙事转向常规叙事
高盛三位资深人士在10月29日播客中判断，AI资本开支的峰值增速大概率已相当接近，市场对AI的定价从单边乐观转向好坏两面都要算的双面博弈，但Dominic Wilson强调谈的是增速峰值而非资本开支绝对规模下降。他们列举了超级科技公司信用融资带来的利差压力、变现路径仍有问号、盈利表现分化三条裂缝。
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晚点 LatePost@latepostnewsAI 评分6767AI 生成摘要 · 以原文为准
Ben Bajarin@BenBajarinAI 评分3939AI 生成摘要 · 以原文为准
引用Nick Huber@sweatystartupWe are about to experience the dot-com bust all over again. If this mania feels sustainable to you, you need to wake up and go touch some grass. AI will change the world, but it will be slowly over the next 20 years. Just like the internet. Hold on tight and keep cash on hand.
华尔街见闻 · 中金AI 评分5959 中金复盘港股三年周期：当前赔率接近2024年初但回购与融资条件不足
中金认为港股估值与机构配置已接近2024年初低点，具备短期反弹的赔率条件。报告复盘港股领先A股8-9个月见顶见底的规律及三年一轮周期，指出当前回购规模较2024年同期减少约42%、一级市场募资达7489亿港元明显偏高，真正的底部需财政政策进一步发力并向居民部门倾斜，重现924时刻。
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华尔街见闻 · 高盛AI 评分6161 高盛发布美国中期选举交易指南，按监管压力给出分行业多空建议
高盛发布针对美国中期选举的交易指南，博彩市场目前将民主党横扫两院的概率定价在67%。核心建议为做多医疗保健ACA受益标的、可再生能源与电网基础设施、非国防政府支出受益标的及住宅建筑商，做空大型药企、国防股、大型科技股、投资银行与加密货币，并对超大规模云计算服务商及数据中心设备买入保护性头寸。
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华尔街见闻 · 美银AI 评分6666 美银Hartnett：超大规模云厂商2026年发债1820亿美元，科技债回报跌至30年低点
美银Hartnett团队在10月29日《Flow Show》周报中指出，AI超大规模云厂商2026年发债规模已达1820亿美元，远高于2024年的170亿美元，资本开支预计从2024年2400亿美元升至2027年预估1.2万亿美元，自由现金流同期从2400亿美元降至2027年负1800亿美元。美国投资级科技债相对整体投资级债券指数的总回报跌至30年低点。
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华尔街见闻 · 中金精选AI 评分7676 中金测算CoreWeave信用债收益率升至15%，Neocloud融资风险形成“次贷”式裂缝
中金10月30日报告认为，Neocloud企业高杠杆与现金流错配使其成为AI融资体系的“次贷”式薄弱环节。CoreWeave无抵押信用债收益率从上半年约10%升至15%左右，五年期CDS利差突破1100bp，隐含五年累计风险中性违约概率约60%；截至2026年二季度其有息债务约350亿美元，其中约90%具有母公司追索权。
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关注理由：报告以CoreWeave为例拆解Neocloud债务的信用定价、融资缺口和偿债阈值，并给出风险向私募信贷扩散的传导路径。
Business Insider · MarketsAI 评分6161 Alphabet 财报不及预期，股价或创史上最差单日表现
Seeking Alpha 报道，Alphabet 财报罕见不及预期，股价当日盘中走势指向其史上最差单日表现。正文抓取失败，具体业绩数字与细分业务表现暂不可得。
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华尔街见闻 · 高盛精选AI 评分7777 高盛、摩根大通下调 Alphabet 目标价至385美元和375美元
Alphabet 三季度财报发布后，摩根大通将目标价从425美元下调至375美元，高盛从435美元降至385美元并维持买入评级。搜索及其他业务收入633.5亿美元低于预期，公司维持2026年资本支出1950亿至2050亿美元指引并预告2027年支出大幅增加，高盛预计2026年自由现金流转为-126.2亿美元。
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关注理由：汇总高盛与摩根大通财报后调整逻辑，给出目标价、盈利预估和云业务积压订单等关键数据，便于跟踪估值分歧点。
华尔街见闻 · 高盛AI 评分6262 高盛建议用期权结构“租用”AI反弹，配置回溯看跌期权对冲
高盛衍生品交易台建议投资者通过有限损失的期权结构参与AI板块反弹，而非直接持有现货，并推荐2027年3月到期、行权价随市上调、成本1.82%的SPX 90%回溯看跌期权作为对冲。报告中提到大型科技股隐含波动率处于过去四年第15百分位，而新兴云服务商篮子本月大跌超28%，高盛建议用CoreWeave可转债替代正股，并给出做空指数波动率、做多苹果和英伟达等19只成分股波动率的离散交易。
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华尔街见闻 · 瑞银AI 评分4848 瑞银再度下调KOSPI目标位至7500点，看好2027年复苏
瑞银10月29日将韩国KOSPI 12个月目标价从8000点下调6%至7500点，为年内第二次下调，主因韩元自6月以来升值约15%及EPS自下而上修正。瑞银认为这是汇率驱动的盈利重置而非下行周期，KOSPI剔除三星电子和SK海力士后NTM市盈率仅6.6倍，估值已处历史偏低水平。瑞银预计年底前市场仍承压，上行目标位9300点，2027年EPS增速或达+33%。
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Business Insider · MarketsAI 评分4040 华尔街预测人士展望中期选举后美股双位数上涨行情
华尔街策略师认为，中期选举历来是美股的“出清事件”，1970年以来中期选举后126个交易日（约六个月）标普500指数平均上涨14%。Franklin Templeton 指出共和党总统任内中期选举后六个月平均涨幅达15%，其中科技板块未来一年平均回报最高。Morgan Stanley 预计标普500将先在约7,100点见底，年底回升至约8,000点，隐含12%的反弹空间。
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华尔街见闻 · 美银AI 评分6161 美银：美股医疗与必需品板块泡沫风险读数超越科技股，防御资产不再安全
美国银行最新报告显示，截至10月23日美国医疗板块泡沫风险指标（BRI）读数约0.8，消费必需品约0.74，均高于科技板块的约0.5、纳斯达克的约0.3和七巨头的约0.25，市场结构与1999年互联网泡沫顶峰类似。美银同时指出当前泡沫仍属局部，标普500中BRI超0.8的个股仅约15只、合计市值占比约2.2%，远低于互联网泡沫顶峰的50至100只和20%至40%。
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华尔街见闻 · 摩根大通精选AI 评分7777 Anthropic IPO拟向散户开放15%至20%份额，摩根大通主导美国散户发行
彭博援引知情人士报道称，Anthropic计划将IPO总发行量的约15%至20%划拨给散户投资者，摩根大通主导美国散户部分销售，花旗集团负责协调国际散户发行。投资者向承销商反映的估值已上调至约1.4万亿至1.5万亿美元，1.75万亿美元亦存在实现可能。Anthropic已提交SEC上市申请，高盛和摩根士丹利担任主承销商，招股文件将首次披露Claude背后的财务状况。
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关注理由：报道梳理了Anthropic IPO的散户份额安排、承销商分工和当前估值区间，可与SpaceX散户认购纪录作对照观察。
华尔街见闻 · 摩根大通AI 评分6262 摩根大通：若AI驱动盈利持续，美股可承受10年期美债收益率升至5.5%-6.0%
摩根大通10月27日发布报告称，若2026、2027年约28%和22%的EPS增长预测兑现，历史数据表明美股可承受10年期美债收益率升至约5.5%-6.0%。报告指出收益率与市盈率存在倒U形关系，当前美联储政策预期已转向加息，市场消化明年4月前加息两次的预期；风险包括盈利走弱、债市剧烈抛售和中东地缘政治升级。
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华尔街见闻 · 高盛AI 评分6969 高盛交易台：200亿美元撤离TMT属去杠杆，建议按电力、超大规模云、推理与网络安全顺序接回AI
高盛FICC与股票交易台10月26日报告认为，过去两周约200亿美元TMT净卖出是对冲基金主导的去杠杆而非AI需求转弱，卖压集中在AI拥挤头寸，GS TMT Broad AI Basket上周跌4.1%而纳斯达克100仅跌80个基点。报告建议按电力、超大规模云、推理与网络安全的顺序接回AI敞口，并列出四项验证条件，窗口期为2026年10月28日至11月6日，涵盖FOMC议息、微软、谷歌、亚马逊。
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Morgan Stanley · Thoughts on the MarketAI 评分4949 摩根士丹利 Mike Wilson：美股调整进入最后阶段，关注三大清障事件
摩根士丹利首席美股策略师 Mike Wilson 认为，始于 6 月的股市调整已进入最后阶段，但标普 500 指数若继续下行，7100-7200 点将是重要支撑。约 60% 的 Russell 3000 成分股自 6 月以来跌逾 20%，他预计半导体指数到 11 月中旬可能再跌 10%-15%。
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华尔街见闻 · 高盛AI 评分6868 高盛单日包揽三笔共超2100亿美元AI融资交易
报道称周一三笔AI巨型融资同日落地，总规模至少达2100亿美元，高盛均深度参与：联合主导Meta 950亿美元股票发行，担任SpaceX 400亿美元芯片融资的唯一结构安排行，并出任Anthropic IPO左一账簿管理人，预计带来数千万至数亿美元收入。文章指出这是高盛多年关系积累的结果，包括去年成立资本解决方案团队、今年8月成为唯一加入英伟达芯片交易融资合作伙伴关系的银行。
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华尔街见闻 · 高盛AI 评分6565 对冲基金创纪录抛售AI股后，高盛建议有选择地抄底AI资产
高盛大宗经纪数据显示，对冲基金过去8个交易日有7日去杠杆，基本面多空基金净杠杆降至47%，处于三年回溯区间的第1百分位，周四科技股敞口单日减持规模创两年最高。高盛AI与AI风险对冲组合较6月高点回撤约55%。
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华尔街见闻 · 高盛AI 评分7373 高盛承认美国企业债悲观情景不够悲观：Meta 首现负自由现金流，法国10年期国债收益率破5%
高盛信用策略师 Amanda Lynam 承认美国投资级和高收益利差正快速逼近其下行情景峰值（IG 93基点、HY 335基点），预计将温和超出该区间，风险明确偏向进一步走阔。Meta 公布自2012年IPO以来首个自由现金流为负的季度，其CDS创历史新高；SpaceX约400亿美元芯片融资计划披露可能于下周定价，其2031年债券当周利差走阔55个基点至T+225。
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华尔街见闻 · 高盛AI 评分6767 高盛下调 KOSPI 目标价至 9000 点，称存储芯片估值隐含 2027 年盈利暴跌 65% 过于悲观
高盛策略团队在 10 月 25 日研报中将 KOSPI 12 个月目标价由 12000 点下调至 9000 点，降幅 25%，同时将 MXAPJ 指数目标由 1120 下调至 1040，但称市场定价过度悲观，修订后目标价仍隐含逾 60% 上行空间。报告估算当前半导体板块估值隐含 2027 年盈利下滑 65% 的预期；三星电子与 SK 海力士以约 3 倍远期市盈率交易。
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华尔街见闻 · 高盛AI 评分5959 高盛警告：12月加息仍是基准情景，但市场可能没准备好
高盛策略师Codacci-Pisanelli在报告中表示，仍将美联储12月加息视为基准情景，截至10月23日市场对12月加息定价约90%，对截至2027年9月累计加息定价约2.7次，但重新完全计入25个基点加息的难度在上升。报告将近期10年期美债收益率回落（周四单日跌17个基点，创2023年3月以来最大单日跌幅并重新跌破5%）归结为高利率压制AI资产、AI增长放缓尾部风险上升。
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巨潮资讯 · A 股公告精选AI 评分6363 天孚通信公告 1 亿至 1.5 亿元回购方案，股份全部注销减资
天孚通信董事会审议通过回购方案，拟以自有资金 10,000 万至 15,000 万元、价格不超过 350 元/股集中竞价回购 A 股，回购股份全部注销并减少注册资本。按上限测算约回购 428,571 股，占总股本约 0.0393%，实施期限为股东会通过后 6 个月内；截至 2026 年 6 月 30 日公司资产负债率 17.56%，回购资金上限占总资产 1.98%。
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关注理由：公告给出了回购金额区间、价格上限和注销安排，并结合最新财务数据说明回购对公司经营的占比影响。
华尔街见闻 · 瑞银AI 评分5252 瑞银报告：亚洲股市极度超卖，建议从防御转向逢低买入
瑞银策略师Zain Nizami在报告中称亚洲股市技术面已达极度超卖，恒生科技指数RSI跌至27、较200日均线低23%，沪深300 RSI录得23.9触及历史低位；美股空头账簿规模明显抬升，向上挤压空头的风险大于进一步下跌风险。瑞银建议策略重心从防御转向逢低买入，但警示宏观逆风与相关性风险尚未消退，不宜全面转入风险开启模式，并看好半导体相对软件板块的结构性机会。
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华尔街见闻 · 伯恩斯坦精选AI 评分7777 高盛与伯恩斯坦对CoreWeave融资缺口估算相差逾三倍：230亿对760亿美元
伯恩斯坦10月22日报告将CoreWeave目标价从74美元下调至51美元，估算其仅为履行现有合同就需筹资850亿美元，扣除已覆盖的90亿美元后净融资缺口达760亿美元，与高盛三天前给出的约230亿美元相差超过三倍。伯恩斯坦指出高盛自身现金流模型隐含未来两年新增债务466亿美元，与自己的估算更接近，并质疑高盛对客户预付款、现金期权和融资成本的假设过于乐观。
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关注理由：同一公司的融资缺口出现相差三倍以上的机构估算，对比两家模型的假设差异，可用于理解AI算力租赁商债务风险的判断方法。
Light ReadingAI 评分6262 韩国数据中心公司 Elice 首日破发，多家数据中心 IPO 因投资者热情降温撤回或推迟
韩国数据中心公司 Elice 上市首日一度下跌 32% 后小幅收高，发行募资 2010 亿韩元（约 1.5 亿美元），拟用于韩国数据中心建设并可能扩展至美国、日本和新加坡。此前澳大利亚 Firmus 因投资者兴趣冷淡撤回 50 亿美元 IPO，菲律宾 PLDT 推迟数据中心 REIT 至明年，AirTrunk 也推迟 15 亿美元新加坡 REIT；金融时报报道称 9 月每周与 Alphabet。
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华尔街见闻 · 瑞银AI 评分6969 瑞银交易台：上周美股走势与Situational Awareness引发的去杠杆行情非常像
瑞银交易台交易员Torsten Sippel在周报中指出，上周美股并非全面抛售，而是定向仓位重置，走势与数月前由Situational Awareness引发的去杠杆行情高度相似，本质是去杠杆而非去风险。AI与动量板块承压最重，存储板块单周跌16%，投机成长股跌12%，动量多空组合跌8%，必需消费品涨5%；对冲基金净敞口降至五年第30百分位，但总敞口仍高于第90百分位，进一步去杠杆空间仍存。
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华尔街见闻 · 美银AI 评分7070 美银 Hartnett：卖出信号结束，11月中旬能否重返科技股取决于半导体价格
美银策略师 Michael Hartnett 在最新 Flow Show 报告中指出，美银牛熊指标从8.1降至7.4、跌破8.0阈值，正式结束5月26日触发的卖出信号，但他强调这不是买入信号。他列出重返风险资产的两个前提：美联储10月28日加息以恢复信誉、AI融资担忧缓解，目前均未兑现。
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Light ReadingAI 评分6868 手机市场前景黯淡，传音控股港股 IPO 首日下跌 5% 破发
传音控股在香港上市首日股价下跌 5%，全周收于发行价下方 2%，IPO 募资 30.6 亿港元（3.94 亿美元），拟用于 AI 开发、操作系统升级和品牌建设。传音去年出货 5840 万部手机，收入 656 亿元人民币，按出货量排名全球第三。
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- Ben Bajarin@BenBajarinAI 评分5757
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引用Gavin Baker@GavinSBakerTLDR; we will probably never get another ARR number from Anthropic, which is healthy. Should force the market to move away from extreme focus on Anthropic/OpenAI ARR numbers to hyperscale growth rates, which are a much better metric for AI at this point given they capture Muse, Grok, Gemini and Open-Source. Anthropic FCF positive in Q3 and reaccelerating in October on Opus 5.5 per third party data. Roadshow in several weeks will happen after this has been widely confirmed. Unit economics much better than expected given positive FCF with 75% of their compute going to training. All per public reporting. OpenAI continuing to grow at the same pace per Sarah Friar interview after they took share vs. Anthropic in Q3. Means the sum of Anthropic/OpenAI growth is accelerating from the Q3 pace. OpenAI probably hits FCF positive in the next few months. Open-source growing much faster than either Anthropic or OpenAI. Modal tripled since May and is 15x YoY per yesterday’s announcement. Open-source tokens generate more revenue and profit for the hyperscalers/neoclouds than frontier tokens. *Every* open source inference cloud I am aware of is growing faster both sequentially and YoY than either Anthropic or OpenAI. And their combined compute spend is becoming material. Third party data pointing to hyperscalers continuing to accelerate in Q3. All report in the next two weeks. Acceleration should continue in Q4 and Q1 as installed base of compute slowly reprices higher closer to spot and new capacity comes online at higher prices. Continued acceleration in hyperscalers should help address external funding concerns. 10 year yield down in a straight line over the last 24 hours. Some risk of escalation in Iran next few days, but earnings and mid-terms probably outweigh taking an ultra long-term view and looking out 30 days. Biggest risk imo remains cyber and OpenAI/Anthropic dominating the model layer. Fragmentation, competition and lower margins at the model layer are good for everyone else in the ecosystem and for America. Slower for longer is much better than an overbuild and an actual bubble.
华尔街见闻 · 摩根大通AI 评分5959 摩根大通报告：本轮AI基础设施股调整环境比去年7月更凶险，逼空弹药已枯竭
摩根大通10月14日《资金流动与流动性》报告警告，以韩国存储芯片股为代表的AI基础设施板块本轮调整环境明显劣于去年7月。报告指出：10月以来散户通过杠杆和非杠杆ETF的逢低买入规模极为有限；EWY等主要ETF空头兴趣几乎没有变化，缺乏逼空反弹弹药；杠杆股票ETF AUM相对标的市值比率回升至约70%分位；两家韩国大型存储企业合计400亿美元回购原定执行至2026年11月。
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华尔街见闻 · 花旗AI 评分5656 美国财政部或削减20年期国债发行，花旗建议做多20年期跑赢10年期
美国财政部可能于11月4日季度再融资声明中对2020年重启的20年期国债发行释放调整信号。花旗预计20年期和30年期单次拍卖规模各削减30亿美元并建议布局20年期跑赢10年期，德意志银行称市场已出现暂停发行的议论，法国巴黎银行警告此举可能被解读为恐慌信号并降低市场流动性。
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华尔街见闻 · 摩根士丹利精选AI 评分7676 摩根士丹利测算Meta Muse每用户月成本最高130美元，用户增速骤降62%
摩根士丹利报告测算，Meta的AI智能体Muse每用户月服务成本在3至130美元之间，基准情景为37美元、年成本445美元，已超过Meta全球平均每用户年收入约70美元，真正变现最早要到2027年底至2028年。另类数据机构TickerTrends显示，Muse日均净新增用户从9月高峰期约19.8万人降至约7.4万人，降幅62.4%，日活仅约270万，远低于支撑估值重估的10亿用户预期；亚马逊。
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关注理由：摩根士丹利给出Muse每用户月成本3至130美元、变现要到2027至2028年的测算，并对照当前不足300万日活的实际数据，可用于校准AI智能体商业化预期。
SemiAnalysis@SemiAnalysis_AI 评分5959AI 生成摘要 · 以原文为准
- Ben Bajarin@BenBajarinAI 评分6565
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引用TickerTrends 🔬@tickerplusOn September 29, OpenAI was reported to be nearing $70B in annualized revenue. Our tracking showed $50.44B at the time, well below that figure. Today, the Financial Times reports OpenAI told investors it was approaching $50B in September. Note: https://blog.tickertrends.io/p/tickertrends-tracked-openai-revenue
- Ben Bajarin@BenBajarinAI 评分5959
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Goldman Sachs · ExchangesAI 评分4848 高盛 Kaplan：市场可能定价了过多美联储加息
高盛副董事长、前达拉斯联储主席 Rob Kaplan 在 Goldman Sachs Exchanges 播客中表示，市场对美联储加息的定价可能过头。他预计美联储将再加息一次至约 4%–4.25% 后暂停，市场额外定价的加息源于油价不确定性和联储主席 Warsh 政策反应带来的风险溢价。
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